เปิดตัวการซื้อขายตามอัลกอริทึม: การทำงานภายในของระบบการซื้อขายความถี่สูง

ในเวลาที่คุณกระพริบตา ระบบการซื้อขายความถี่สูง (HFT) สามารถดำเนินการซื้อขายหลายพันรายการในตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลก นี่คือความเป็นจริงของตลาดการเงินสมัยใหม่ ซึ่งเป็นขอบเขตที่การต่อสู้เพื่อผลกำไรจะถูกชนะและสูญเสียในระดับไมโครวินาที—หนึ่งในล้านของวินาที การซื้อขายตามอัลกอริทึม การใช้โปรแกรมคอมพิวเตอร์ในการดำเนินการซื้อขาย ได้ปรับเปลี่ยนการเงินระดับโลกโดยพื้นฐาน และการกลับชาติมาเกิดที่รุนแรง ทรงพลัง และเป็นที่ถกเถียงมากที่สุดคือ High-Frequency Trading

สำหรับผู้ที่อยู่นอกเขตศักดิ์สิทธิ์ของการเงินเชิงปริมาณ HFT อาจดูเหมือนกล่องดำ โลกที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ของอัลกอริทึมที่ซับซ้อนและเทคโนโลยีล้ำสมัย คู่มือนี้มีจุดประสงค์เพื่อปลดล็อกกล่องนั้น เราจะเดินทางลึกลงไปในโลกของ HFT ทำความเข้าใจองค์ประกอบหลัก สำรวจกลยุทธ์หลักๆ ตรวจสอบผลกระทบต่อตลาดโลก และถกเถียงบทบาทในระบบนิเวศทางการเงิน ไม่ว่าคุณจะเป็นผู้ประกอบวิชาชีพด้านการเงินที่ต้องการ ผู้ที่คลั่งไคล้เทคโนโลยี หรือเพียงแค่พลเมืองโลกที่อยากรู้อยากเห็น ภาพรวมที่ครอบคลุมนี้จะช่วยให้เข้าใจระบบที่ปัจจุบันครอบงำเส้นเลือดใหญ่ทางการเงินของโลกได้อย่างชัดเจน

การซื้อขายความถี่สูง (HFT) คืออะไร

โดยหลักแล้ว HFT เป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขายตามอัลกอริทึมที่มีลักษณะเฉพาะคือความเร็วที่สูงมาก อัตราการหมุนเวียนสูง และโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีที่ซับซ้อน มันไม่ได้เป็นเพียงแค่การซื้อขายอย่างรวดเร็ว มันเป็นแนวทางแบบองค์รวมในการทำตลาดที่สร้างขึ้นทั้งหมดบนพื้นฐานของความเร็ว เพื่อให้เข้าใจ HFT อย่างแท้จริง เราต้องมองข้ามคำจำกัดความง่ายๆ และทำความเข้าใจลักษณะเฉพาะของมัน

การกำหนด HFT: เหนือกว่าแค่ความเร็ว

ในขณะที่ความเร็วเป็นคุณสมบัติที่มีชื่อเสียงที่สุด คุณลักษณะสำคัญหลายประการทำให้ HFT แตกต่างจากรูปแบบอื่นของการซื้อขายตามอัลกอริทึม:

• ความเร็วสูงมาก: บริษัท HFT ใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยในการดำเนินการตามคำสั่งซื้อในระดับไมโครวินาทีหรือแม้แต่นาโนวินาที วงจรการตัดสินใจและการดำเนินการทั้งหมดได้รับการปรับให้เหมาะสมเพื่อลดความหน่วงให้น้อยที่สุด
• โครงสร้างพื้นฐานขั้นสูง: ซึ่งรวมถึงเซิร์ฟเวอร์ที่วางร่วมกันภายในศูนย์ข้อมูลเดียวกับตลาดหลักทรัพย์ การใช้การเชื่อมต่อเครือข่ายที่เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ (เช่น หอคอยไมโครเวฟและสายไฟเบอร์ออปติกที่เป็นกรรมสิทธิ์) และการใช้ฮาร์ดแวร์เฉพาะทาง
• ระยะเวลาการถือครองที่สั้นมาก: กลยุทธ์ HFT เกี่ยวข้องกับการดำรงตำแหน่งเพียงเสี้ยววินาทีถึงไม่กี่นาทีเป็นอย่างมาก เป้าหมายคือการจับความแตกต่างของราคาเล็กๆ น้อยๆ ที่หายวับไป ไม่ใช่การลงทุนในการเติบโตระยะยาวของบริษัท
• อัตราส่วนคำสั่งซื้อต่อการซื้อขายสูง: อัลกอริทึม HFT มักจะวางแล้วยกเลิกคำสั่งซื้อจำนวนมากเพื่อทดสอบความลึกของตลาดหรือตอบสนองต่อสภาวะที่เปลี่ยนแปลง มีเพียงส่วนน้อยของคำสั่งซื้อเหล่านี้เท่านั้นที่ส่งผลให้เกิดการซื้อขายจริง
• ความเสี่ยงข้ามคืนน้อยที่สุด: บริษัท HFT ส่วนใหญ่มีเป้าหมายที่จะสิ้นสุดวันซื้อขายด้วยตำแหน่ง 'แบน' ซึ่งหมายความว่าพวกเขาไม่มีสินทรัพย์จำนวนมากในชั่วข้ามคืน สิ่งนี้จะแยกพวกเขาออกจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับข่าวสารหลังเวลาทำการหรือการเปลี่ยนแปลงของตลาด

วิวัฒนาการจากการซื้อขายแบบเปิดสู่ระดับนาโนวินาที

ในการชื่นชม HFT เป็นการดีที่จะทำความเข้าใจที่มาของมัน เป็นเวลาหลายศตวรรษที่การซื้อขายเป็นความพยายามของมนุษย์ ดำเนินการในเวทีที่แออัดและตะโกนว่า 'เปิดเผย' เช่น ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) หรือตลาดหลักทรัพย์ชิคาโก (CME) ข้อมูลเดินทางด้วยความเร็วของสัญญาณมือหรือผู้ส่งสารที่ถือกระดาษแผ่นหนึ่ง

การปฏิวัติดิจิทัลเปลี่ยนทุกสิ่งทุกอย่าง ทศวรรษ 1980 และ 1990 เห็นการเพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์มการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์เช่น NASDAQ การเปลี่ยนแปลงนี้เร่งขึ้นอย่างมากในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ด้วยการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบทั่วโลก เช่น Regulation NMS (National Market System) ในสหรัฐอเมริกาและ Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) ในยุโรป กฎระเบียบเหล่านี้กำหนดให้การซื้อขายดำเนินการในราคาที่ดีที่สุดที่มีอยู่ในตลาดหลักทรัพย์คู่แข่งทั้งหมด ทำให้สภาพคล่องแตกออกเป็นเสี่ยงๆ แต่ยังสร้างตลาดโลกที่เชื่อมต่อถึงกันด้วยเทคโนโลยี

ภูมิทัศน์อิเล็กทรอนิกส์ใหม่นี้กลายเป็นแหล่งเพาะพันธุ์ที่สมบูรณ์แบบสำหรับ HFT การแข่งขันไม่ใช่เรื่องของใครที่สามารถตะโกนได้ดังที่สุด แต่เป็นเรื่องของใครที่สามารถสร้างเครื่องจักรที่เร็วที่สุดและฉลาดที่สุดได้ การแข่งขันไปสู่ระดับไมโครวินาทีได้เริ่มต้นขึ้น

ส่วนประกอบหลักของระบบ HFT

ระบบ HFT เป็นสิ่งมหัศจรรย์ของวิศวกรรมสมัยใหม่ เครื่องจักรที่ปรับแต่งอย่างประณีตซึ่งทุกองค์ประกอบได้รับการปรับให้เหมาะสมที่สุดสำหรับความเร็วและความน่าเชื่อถือ มันเป็นความสัมพันธ์แบบพึ่งพาอาศัยกันระหว่างฮาร์ดแวร์ที่ทรงพลัง ซอฟต์แวร์ที่ซับซ้อน และเครือข่ายที่รวดเร็วปานสายฟ้าแลบ

ความต้องการความเร็ว: โครงสร้างพื้นฐานและฮาร์ดแวร์

ใน HFT ระยะทางทางกายภาพเท่ากับเวลา และเวลาเป็นสินค้าที่มีค่าที่สุด โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพได้รับการออกแบบมาเพื่อตัดทุกนาโนวินาทีที่เป็นไปได้ออกจากกระบวนการซื้อขาย

• การวางร่วม: นี่คือการปฏิบัติในการวางเซิร์ฟเวอร์การซื้อขายของบริษัทในศูนย์ข้อมูลทางกายภาพเดียวกับเครื่องมือจับคู่ของตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นคอมพิวเตอร์ที่จับคู่คำสั่งซื้อและคำสั่งขาย การอยู่ใกล้ชิดกันทางกายภาพ ข้อมูลจะเดินทางในระยะทางที่สั้นลง ซึ่งช่วยลดความหน่วง ตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ทั่วโลกดำเนินงานศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เพื่อจุดประสงค์นี้ เช่น สิ่งอำนวยความสะดวกของ NYSE ใน Mahwah รัฐนิวเจอร์ซี CME ใน Aurora รัฐอิลลินอยส์ และ London Stock Exchange ใน Slough สหราชอาณาจักร ความยาวของสายไฟเบอร์ออปติกที่เชื่อมต่อชั้นวางเซิร์ฟเวอร์ของบริษัทเข้ากับเครื่องยนต์ของตลาดหลักทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญในการแข่งขัน
• โครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย: การเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตมาตรฐานนั้นช้าเกินไป บริษัท HFT อาศัยสายไฟเบอร์ออปติกเฉพาะสำหรับการส่งข้อมูล สำหรับการเชื่อมต่อตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ห่างไกลกันทางภูมิศาสตร์ (เช่น ชิคาโกไปนิวยอร์ก) บริษัทต่างๆ ยังได้สร้างเครือข่ายหอคอยไมโครเวฟ คลื่นวิทยุเดินทางผ่านอากาศเร็วกว่าแสงเดินทางผ่านไฟเบอร์แก้ว ซึ่งให้ข้อได้เปรียบด้านความเร็วที่สำคัญสำหรับกลยุทธ์บางอย่าง
• การเร่งฮาร์ดแวร์: CPU (Central Processing Unit) มาตรฐานอาจเป็นคอขวด เพื่อเอาชนะสิ่งนี้ บริษัท HFT ใช้ฮาร์ดแวร์เฉพาะทาง Field-Programmable Gate Arrays (FPGAs) เป็นวงจรรวมที่สามารถตั้งโปรแกรมสำหรับงานเฉพาะ เช่น การประมวลผลข้อมูลตลาดหรือการตรวจสอบความเสี่ยง เร็วกว่า CPU ทั่วไปมาก ในบางกรณี บริษัทอาจออกแบบ Application-Specific Integrated Circuits (ASICs) ซึ่งเป็นชิปแบบกำหนดเองที่สร้างขึ้นเพื่อจุดประสงค์เดียวเท่านั้น: การซื้อขายที่รวดเร็วเป็นพิเศษ

มันสมองของการดำเนินงาน: ซอฟต์แวร์และอัลกอริทึม

หากฮาร์ดแวร์เป็นระบบประสาท ซอฟต์แวร์ก็คือสมอง อัลกอริทึมและสแต็กซอฟต์แวร์มีหน้าที่ทำความเข้าใจตลาดและดำเนินการด้วยความเร็วที่ไม่ใช่มนุษย์

• การประมวลผลข้อมูลตลาด: ระบบ HFT เชื่อมต่อกับการป้อนข้อมูลโดยตรงจากตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งสตรีมทุกคำสั่ง การยกเลิก และการซื้อขาย (หรือที่เรียกว่า 'ข้อมูลติ๊ก') สิ่งนี้เทียบเท่ากับสายฉีดน้ำข้อมูล งานแรกของซอฟต์แวร์คือการแยกวิเคราะห์และทำให้ข้อมูลนี้เป็นมาตรฐานแบบเรียลไทม์ เพื่อสร้างภาพที่ถูกต้องของสถานะของตลาด
• แบบจำลองอัลฟา (การสร้างสัญญาณ): นี่คือซอสลับ 'แบบจำลองอัลฟา' หรือ 'ตรรกะกลยุทธ์' คือชุดของกฎและแบบจำลองทางสถิติที่ระบุโอกาสในการซื้อขาย วิเคราะห์รูปแบบ สหสัมพันธ์ และความผิดปกติในข้อมูลตลาดเพื่อสร้างสัญญาณซื้อหรือขาย แบบจำลองเหล่านี้เป็นผลผลิตของการวิจัยอย่างกว้างขวางโดยทีมนักคณิตศาสตร์ นักสถิติ และนักฟิสิกส์ (มักเรียกว่า 'ควอนท์')
• เครื่องมือการจัดการความเสี่ยง: ความเร็วที่ไม่ถูกจำกัดอาจเป็นอันตรายอย่างเหลือเชื่อ อัลกอริทึมที่ไม่ถูกต้องอาจทำให้บริษัทล้มละลายได้ในไม่กี่วินาที ดังนั้นระบบการจัดการความเสี่ยงที่แข็งแกร่งจึงเป็นสิ่งที่ไม่สามารถต่อรองได้ ดำเนินการตรวจสอบก่อนการซื้อขายในระดับนาโนวินาทีเพื่อให้แน่ใจว่าคำสั่งใดๆ ที่ส่งไปยังตลาดเป็นไปตามขีดจำกัดภายใน (เช่น ขนาดตำแหน่งสูงสุด การสูญเสียสูงสุด) และกฎระเบียบ ควบคุมเบรกฉุกเฉิน ตรวจสอบการเปิดเผยโดยรวมของบริษัทอย่างต่อเนื่อง
• ระบบการดำเนินการตามคำสั่ง: เมื่อแบบจำลองอัลฟาสร้างสัญญาณและเครื่องมือความเสี่ยงอนุมัติ ระบบการดำเนินการจะเข้าควบคุม สร้างคำสั่งซื้อด้วยพารามิเตอร์ที่ถูกต้อง (ราคา ปริมาณ ประเภทคำสั่ง) และส่งไปยังตลาดหลักทรัพย์ผ่านเส้นทางที่เป็นไปได้ที่เร็วที่สุด นอกจากนี้ยังจัดการวงจรชีวิตของคำสั่งซื้อ รวมถึงการปรับเปลี่ยนและการยกเลิก

กลยุทธ์การซื้อขายความถี่สูงทั่วไป

บริษัท HFT ใช้กลยุทธ์ที่หลากหลาย ซึ่งทั้งหมดนี้ออกแบบมาเพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของตลาดเล็กๆ น้อยๆ ที่มีอายุสั้น ในขณะที่รายละเอียดที่แน่นอนเป็นกรรมสิทธิ์สูง พวกเขามักจะจัดอยู่ในประเภทที่เข้าใจกันอย่างแพร่หลายหลายประเภท

การทำตลาด

นี่เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ HFT ทั่วไปที่สุด ผู้ทำตลาดอิเล็กทรอนิกส์ให้สภาพคล่องแก่ตลาดโดยการเสนอราคาซื้อ (หรือ 'เสนอราคา') และราคาขาย ('เสนอราคา') อย่างต่อเนื่องสำหรับสินทรัพย์เฉพาะ ผลกำไรของพวกเขามาจาก 'สเปรดราคาเสนอซื้อ-ราคาเสนอขาย' ซึ่งเป็นส่วนต่างเล็กน้อยระหว่างราคาทั้งสอง ตัวอย่างเช่น ผู้ทำตลาดอาจเสนอซื้อหุ้นในราคา $10.00 (ราคาเสนอซื้อ) และขายในราคา $10.01 (ราคาเสนอขาย) โดยการซื้อที่ราคาเสนอซื้อและขายที่ราคาเสนอขายได้สำเร็จหลายพันหรือหลายล้านครั้งต่อวัน พวกเขาจะสะสมผลกำไรจำนวนมาก กลยุทธ์นี้มีความจำเป็นสำหรับการทำงานของตลาด เนื่องจากทำให้มั่นใจได้ว่าจะมีคนเต็มใจที่จะซื้อหรือขายเสมอ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมสำหรับนักลงทุนรายอื่นๆ

Arbitrage ทางสถิติ

Arbitrage ทางสถิติ ('stat arb') เกี่ยวข้องกับการใช้แบบจำลองทางสถิติเพื่อระบุความผิดปกติของราคาชั่วคราวระหว่างหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง ตัวอย่างเช่น หุ้นของธนาคารขนาดใหญ่สองแห่งในประเทศเดียวกันมักจะเคลื่อนไหวพร้อมกัน หากราคาหุ้นตกลงอย่างกะทันหันในขณะที่หุ้นอีกตัวยังคงมีเสถียรภาพ อัลกอริทึม stat arb อาจคาดการณ์ว่าพวกเขาจะกลับไปสู่ความสัมพันธ์ในอดีตในไม่ช้า อัลกอริทึมจะซื้อหุ้นที่มีราคาต่ำกว่าและขายหุ้นที่มีราคาแพงกว่าพร้อมกัน ทำกำไรเมื่อราคาต่างๆ กลับสู่ค่าเฉลี่ย ซึ่งสามารถนำไปใช้กับหุ้นสองคู่, ETF และส่วนประกอบพื้นฐาน หรือตะกร้าหลักทรัพย์ทั้งหมดได้

Latency Arbitrage

นี่คือการเล่นที่บริสุทธิ์เกี่ยวกับความเร็ว Latency arbitrage ใช้ประโยชน์จากความคลาดเคลื่อนของราคาสำหรับสินทรัพย์เดียวกันที่แสดงในสถานที่ซื้อขายต่างๆ ลองนึกภาพว่าหุ้นมีการซื้อขายทั้งในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSE) และตลาดหลักทรัพย์ Chi-X Europe คำสั่งซื้อจำนวนมากใน LSE อาจดันราคาขึ้นชั่วครู่ บริษัท HFT ที่มีการเชื่อมต่อที่เร็วที่สุดจะเห็นการเปลี่ยนแปลงราคาใน LSE ในระดับไมโครวินาทีก่อนที่จะสะท้อนให้เห็นใน Chi-X ในช่วงเวลาเล็กๆ นั้น อัลกอริทึมของบริษัทสามารถซื้อหุ้นใน Chi-X ในราคาเดิมที่ต่ำกว่าและขายพร้อมกันใน LSE ในราคาใหม่ที่สูงกว่าเพื่อผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง กลยุทธ์นี้บังคับให้ราคาในสถานที่ต่างๆ มาบรรจบกัน ซึ่งมีส่วนช่วยในประสิทธิภาพของตลาด

กลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์

กลยุทธ์เหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อตอบสนองต่อข้อมูลสาธารณะเร็วกว่าที่มนุษย์คนใดจะทำได้ นี่อาจเป็นข้อมูลเศรษฐกิจที่เผยแพร่ตามกำหนดเวลา (เช่น ตัวเลขการว่างงานหรือการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย) หรือข่าวที่เกิดขึ้นโดยไม่ได้กำหนดเวลา (เช่น การประกาศการควบรวมกิจการของบริษัทหรือเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์) บริษัท HFT ใช้ อัลกอริทึมในการแยกวิเคราะห์ฟีดข่าวที่เครื่องอ่านได้จากบริการต่างๆ เช่น Bloomberg หรือ Reuters หรือวางระบบเพื่อตอบสนองต่อการเผยแพร่ข้อมูลของรัฐบาลแบบดิจิทัลในทันทีที่มีอยู่ เป้าหมายคือการเป็นคนแรกที่ซื้อขายในผลกระทบของตลาดของข้อมูลใหม่นั้น

ภูมิทัศน์ HFT ทั่วโลก

HFT ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ประเทศเดียว มันเป็นปรากฏการณ์ระดับโลกที่ตามพระอาทิตย์จากห้องซื้อขายของเอเชียไปยุโรปแล้วไปยังทวีปอเมริกา อย่างไรก็ตาม กิจกรรมของมันมีสมาธิอยู่ในศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญซึ่งมีโครงสร้างพื้นฐานและสภาพคล่องที่จำเป็น

ศูนย์กลางหลักของ HFT

• นิวยอร์ก / ชิคาโก (สหรัฐอเมริกา): เป็นที่ตั้งของ NYSE, NASDAQ และตลาดอนุพันธ์ขนาดใหญ่ของ CME Group ภูมิภาคนี้เป็นศูนย์กลางทางประวัติศาสตร์และปัจจุบันของ HFT ศูนย์ข้อมูลในรัฐนิวเจอร์ซีย์และอิลลินอยส์เป็นหนึ่งในอสังหาริมทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลกการเงิน
• ลอนดอน (สหราชอาณาจักร): ในฐานะสะพานเชื่อมระหว่างเวลาซื้อขายในเอเชียและอเมริกา และเป็นที่ตั้งของ LSE ลอนดอนเป็นศูนย์กลาง HFT ที่โดดเด่นในยุโรป ศูนย์ข้อมูลโฮสต์ระบบนิเวศขนาดใหญ่ของบริษัทและตลาดหลักทรัพย์ที่ทำการซื้อขาย
• โตเกียว (ญี่ปุ่น): ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว (TSE) เป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับ HFT ในเอเชีย โดยมีการลงทุนจำนวนมากในโครงสร้างพื้นฐานที่มีความหน่วงต่ำเพื่อดึงดูดกระแสการซื้อขายตามอัลกอริทึม
• แฟรงก์เฟิร์ต (เยอรมนี): เป็นที่ตั้งของ Deutsche Börse และตลาดอนุพันธ์ Eurex แฟรงก์เฟิร์ตเป็นศูนย์กลางสำคัญอีกแห่งในยุโรปสำหรับ HFT
• ศูนย์กลางใหม่: เมืองต่างๆ เช่น สิงคโปร์ ฮ่องกง และซิดนีย์ก็กำลังเติบโตในความสำคัญเช่นกันในขณะที่ HFT ขยายขอบเขตไปยังตลาดโลกและสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ: Patchwork ทั่วโลก

ผู้ควบคุมดูแลทั่วโลกได้ต่อสู้กับวิธีการกำกับดูแล HFT แนวทางนี้ไม่เป็นเอกภาพ ทำให้เกิดกฎเกณฑ์ที่ซับซ้อน ธีมด้านกฎระเบียบที่สำคัญ ได้แก่:

• มาตรการรักษาเสถียรภาพของตลาด: หลังจากเหตุการณ์ต่างๆ เช่น 'Flash Crash' ปี 2010 ตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกได้ใช้ 'เบรกเกอร์วงจร' ที่หยุดการซื้อขายในหุ้นหรือทั้งตลาดโดยอัตโนมัติหากราคาเคลื่อนไหวรุนแรงเกินไปในระยะเวลาสั้นๆ
• การควบคุมปริมาณการสั่งซื้อ: ผู้ควบคุมดูแลบางราย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรปภายใต้ MiFID II ได้แนะนำมาตรการเพื่อกีดกันการยกเลิกคำสั่งซื้อมากเกินไป โดยกำหนดขีดจำกัดสำหรับอัตราส่วนคำสั่งซื้อต่อการซื้อขาย
• การต่อสู้กับการบิดเบือนตลาด: ผู้ควบคุมดูแลได้ดำเนินการกับกลยุทธ์การจัดการ เช่น 'การปลอมแปลง' (การวางคำสั่งซื้อจำนวนมากโดยไม่มีเจตนาที่จะดำเนินการเพื่อหลอกให้ผู้อื่นซื้อขาย) และ 'การซ้อน' (การวางคำสั่งซื้อหลายรายการในราคาต่างๆ เพื่อสร้างความเข้าใจผิดเกี่ยวกับความลึกของตลาด)
• การตรวจสอบที่เพิ่มขึ้น: หน่วยงานกำกับดูแล เช่น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และ European Securities and Markets Authority (ESMA) ได้ลงทุนอย่างมากในเทคโนโลยีเพื่อตรวจสอบและวิเคราะห์กิจกรรมการซื้อขายความถี่สูงให้ดีขึ้น

การถกเถียงครั้งใหญ่: ข้อโต้แย้งและผลประโยชน์ของ HFT

มีไม่กี่หัวข้อในการเงินที่ก่อให้เกิดความขัดแย้งเท่ากับ HFT ผู้สนับสนุนมองว่าเป็นวิวัฒนาการตามธรรมชาติไปสู่ตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ในขณะที่ผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์มองว่าเป็นพลังที่อันตรายและไม่มั่นคง

กรณีสำหรับ HFT: พลังสำหรับประสิทธิภาพของตลาด

ผู้สนับสนุน HFT โต้แย้งว่าการมีอยู่ของ HFT นั้นให้ประโยชน์ที่สำคัญแก่ผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมด:

• สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น: โดยการเสนอราคาซื้อและเสนอราคาขายอย่างต่อเนื่อง ผู้สร้างตลาด HFT จะเพิ่มสภาพคล่องจำนวนมหาศาลให้กับตลาด สิ่งนี้ทำให้ง่ายขึ้นสำหรับนักลงทุนทั้งขนาดใหญ่และขนาดเล็กในการซื้อหรือขายสินทรัพย์โดยไม่มีผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ
• สเปรดราคาเสนอซื้อ-ราคาเสนอขายที่แคบลง: การแข่งขันที่รุนแรงในหมู่บริษัท HFT ได้ทำให้สเปรดราคาเสนอซื้อ-ราคาเสนอขายแคบลงอย่างมากในสินทรัพย์ส่วนใหญ่ สิ่งนี้ช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมโดยตรงสำหรับทุกคน ตั้งแต่นักลงทุนรายย่อยไปจนถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่
• การค้นพบราคาที่ดีขึ้น: อัลกอริทึม HFT ประมวลผลข้อมูลใหม่และรวมเข้ากับราคาตลาดอย่างรวดเร็ว ซึ่งหมายความว่าราคาแม่นยำกว่าและสะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ ณ เวลาใดก็ตาม ซึ่งเป็นเครื่องหมายการค้าของตลาดที่มีประสิทธิภาพ

กรณีต่อต้าน HFT: ความเสี่ยงเชิงระบบหรือไม่

อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์ชี้ให้เห็นถึงข้อกังวลร้ายแรงหลายประการ:

• ความไม่มั่นคงของตลาดและ 'Flash Crashes': 2010 Flash Crash ที่ดัชนี Dow Jones Industrial Average ดิ่งลงเกือบ 1,000 จุดในเวลาไม่กี่นาทีก่อนที่จะฟื้นตัว มักถูกอ้างถึงเป็นตัวอย่างหลักของอันตรายของ HFT ความกลัวคืออัลกอริทึมหลายตัวที่โต้ตอบในรูปแบบที่ไม่คาดฝันสามารถสร้างวงวนข้อเสนอแนะที่ทำให้เกิดการเคลื่อนตัวของตลาดอย่างกะทันหันและรุนแรง
• 'การแข่งขันด้านอาวุธ' ที่ไม่ยุติธรรม: การลงทุนมหาศาลที่จำเป็นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน HFT สร้างตลาดสองระดับ นักวิจารณ์แย้งว่ามันทำให้กลุ่มบริษัทขนาดเล็กมีความได้เปรียบอย่างล้นหลามเหนือกว่านักลงทุนแบบดั้งเดิม ซึ่งไม่สามารถแข่งขันด้านความเร็วได้
• สภาพคล่อง 'Phantom': สภาพคล่องที่ HFT มอบให้นั้นสามารถหายวับไปได้ ในช่วงเวลาที่ตลาดตึงเครียด อัลกอริทึม HFT ได้รับการตั้งโปรแกรมให้ดึงคำสั่งซื้อเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสีย ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องสามารถหายไปได้อย่างแม่นยำเมื่อต้องการมากที่สุด ทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น
• ความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น: ความซับซ้อนอย่างแท้จริงของระบบ HFT และการโต้ตอบของพวกเขาทำให้ตลาดทึบแสงและยากสำหรับผู้ควบคุมดูแลในการตรวจสอบ ซึ่งอาจซ่อนรูปแบบใหม่ของความเสี่ยงเชิงระบบ

อนาคตของการซื้อขายความถี่สูง

โลกของ HFT อยู่ในภาวะเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่อง ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและแรงกดดันในการแข่งขัน อนาคตมีแนวโน้มที่จะเห็นแนวโน้มสำคัญหลายประการเกิดขึ้น

การเพิ่มขึ้นของ AI และ Machine Learning

เนื่องจากข้อได้เปรียบด้านความเร็วจากความหน่วงบริสุทธิ์กลายเป็นเรื่องยากที่จะได้รับมากขึ้น (เนื่องจากเราเข้าใกล้ขีดจำกัดทางกายภาพของความเร็วแสง) โฟกัสจึงเปลี่ยนไปเป็นอัลกอริทึมที่ชาญฉลาดขึ้น บริษัทต่างๆ กำลังใช้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และ Machine Learning (ML) เพื่อพัฒนาแบบจำลองที่ซับซ้อนมากขึ้นซึ่งสามารถระบุรูปแบบที่ซับซ้อน ปรับตัวเข้ากับสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง และทำนายการเคลื่อนไหวของราคาได้แม่นยำยิ่งขึ้น สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนจากการแข่งขันด้านความเร็วไปสู่สงครามแห่งสติปัญญา

สินทรัพย์ประเภทใหม่

ในขณะที่ตราสารทุนเป็นสนามเด็กเล่นแบบดั้งเดิมสำหรับ HFT กลยุทธ์เหล่านี้แพร่หลายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) ฟิวเจอร์ส และตลาดรายได้คงที่ พรมแดนที่สำคัญต่อไปคือโลกที่ผันผวนและแยกส่วนของสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งบริษัท HFT กำลังนำความเชี่ยวชาญไปใช้ในการarbitrage ความหน่วงและการทำตลาด

ขอบเขตการคำนวณเชิงควอนตัม

เมื่อมองไปข้างหน้า การคำนวณเชิงควอนตัมมีศักยภาพที่จะพลิกโฉมการเงินเชิงปริมาณโดยสิ้นเชิง ความสามารถในการแก้ปัญหาการเพิ่มประสิทธิภาพที่ซับซ้อนซึ่งเกินกว่าขอบเขตของคอมพิวเตอร์แบบคลาสสิกอาจนำไปสู่กลยุทธ์การซื้อขายและแบบจำลองการบริหารความเสี่ยงแบบใหม่ๆ ที่ปฏิวัติวงการ แม้ว่าจะยังคงเป็นทฤษฎีเป็นส่วนใหญ่ แต่เป็นการพัฒนาที่บริษัท HFT กำลังติดตามอย่างใกล้ชิด

บทสรุป: วิวัฒนาการที่ไม่สามารถหยุดยั้งได้ของตลาด

การซื้อขายความถี่สูงเป็นมากกว่าวิธีการซื้อขาย มันคือการรวบรวมเอาเทคโนโลยีที่เดินขบวนอย่างไม่หยุดยั้งไปสู่ทุกมุมของกิจกรรมของมนุษย์ มันแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในธรรมชาติของตลาดการเงิน—จากเวทีที่เน้นมนุษย์ไปสู่ระบบนิเวศที่ถูกครอบงำด้วยเครื่องจักร HFT เป็นดาบสองคม: ปฏิเสธไม่ได้ว่าได้ลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพให้กับหลายๆ คน แต่ก็ทำให้เกิดความซับซ้อนในระดับใหม่และความเสี่ยงเชิงระบบที่เรายังคงเรียนรู้ที่จะจัดการ

เมื่อเทคโนโลยียังคงพัฒนาต่อไป HFT ก็จะพัฒนาตามไปด้วย การอภิปรายเกี่ยวกับบทบาทและกฎระเบียบของ HFT จะดำเนินต่อไปอย่างไม่ต้องสงสัย แต่อย่างหนึ่งที่แน่นอน: ความเร็วของเงินทุนจะไม่ช้าลง การทำความเข้าใจแรงผลักดันของการซื้อขายความถี่สูงไม่ใช่ทางเลือกสำหรับทุกคนที่ต้องการทำความเข้าใจการทำงานของเศรษฐกิจโลกสมัยใหม่ของเราอีกต่อไป มันเป็นภาษาของตลาดในศตวรรษที่ 21—ภาษาที่เขียนด้วยรหัสและพูดในระดับไมโครวินาที